朱晏民专栏-三理由 未来一年股市仍有利可图 - 财经要闻 - 工商时报

2022-07-12 19:47 亿佰体育

全球经济正强劲复苏中,各区域经济展望普遍上修,目前预估2021年全球经济将成长6%,为1980年以来最高。全球经济强劲复苏的原因有三:1.疫苗施打使经济活动渐回常轨;2.家庭财务情况较疫情前更佳,确保疫后强劲的滞后需求;3.厂商库存水准处于历史最低,库存回补可期。

经济复苏的速度与疫苗施打率有密切的关系,目前英美显著领先,但第三季欧洲可望赶上。开发中国家仍受疫情所苦,但以联合预估明年世界疫苗产能为全球人口的四倍以上来看,全球疫情缓解并非遥不可及。

2021年是全球经济复苏的开始,未来几年经济风险甚低。主要预测机构预估未来两年全球经济成长率仍高于趋势成长率。经济扩张通常结束于央行的货币紧缩,但目前距离紧缩尚远,目前美国名目中性利率保守估计为2.5%,高于当前政策利率250个基点。

虽然经济持续复苏,股市最好的时间可能已经过去。目前风险溢酬已接近金融海啸以来最低的水准,此将限制股市上涨的速度与幅度。然而,基于以下三个理由,未来一年股市仍有可为:1.基本面的不确定性低可望继续压低股票的风险溢酬;2.历史显示,只要经济处于扩张,即使动能下滑,股市依然有利可图;3.企业获利仍属复苏初期,2021年成长动能强劲。

由于本次景气的复苏相当迅速,预估联准会将从今年下半年开始逐渐调整货币政策,其顺序将与上一个经济周期一样,即缩减QE、升息与缩表。预期联准会将在2021年第三季开始讨论缩减QE,2021年上半年正式缩减QE,且2022年下半年至2023年上半年将正式启动升息,因为届时美国失业率将有可能降至充分就业水准,即启动升息的最后一个条件获得满足。联准会启动升息的三大条件为通膨超过2%、通膨在未来一段时间内维持在2%以上、劳动市场达到充分就业水准(即失业率降至3.5~4.0%)。

尽管市场担忧联准会可能在未来半年内讨论QE缩减将会压抑市场风险偏好,其对股市的影响将是短暂而温和,主因联准会已事先向市场进行沟通,且距离真正升息尚有超过1年半以上的时间。2013年5月首次提及QE缩减后对股市造成5%以上的修正,并使10年期美债殖利率飙升53个基本点,股债市反映如此剧烈,主因当时是美国联准会(Fed)自2009年实施量化宽松(QE)以来,首次提及的紧缩信号,且市场先前也完全没意料到。

现在正处于景气能见度相对明确时,且经济也尚未过热到需要立即升息,因此基本面与资金面均有利股市维持其主升段,并支撑科技股与非科技股皆有轮动表现的机会。就目前对供应链的调查,科技股将在未来半年至一年迎来远距需求带动的NB购机潮、云端/资料中心的库存回补潮、苹果iPhone的5G换机潮等,因此看好NB、服务器与苹概等相关供应链。

非科技股则特别看好消费性产业与原物料产业,前者在美欧经济正式解封后,外出机会提高将会增强服饰、鞋子、隐形眼镜、汽车等需求。后者则在美中积极扩大基础建设以及各国加速建置绿能设施下,将持续支撑钢铁、水泥、工业金属等长期的需求。

本文由:亿佰体育 提供

关键字: 亿佰体育|亿佰体育APP|亿佰体育官网APP下载

亿佰体育|亿佰体育APP|亿佰体育官网APP下载有限公司

地址:江苏省南京市玄武区玄武湖

售前热线:

邮箱: